12年电力事务外延增加有限。公司11年新投产电力机组算计约 200万千瓦，其间约有 100万千瓦机组为 11年下半年投产， 12年成绩尚有增加空间。 别的，年末将新投产两台燃气机组，一起参股核电第一台机组也将于年末投产，对12 年成绩奉献不大。12 年电力事务增速取决于发电运用小时，估计终究完结发电量与公司 2050亿千瓦的方针相差不大。

　　二季度煤炭本钱环比下行。 公司12年1-3月入炉煤价格分别为 734、 732、 732元/吨标煤，环比略有下降。一季度商场煤价环比下行，公司要点合同煤实现率到达91.4%。因为公司煤炭本钱财政处理运用先进先出准则，一季度收购的贱价煤（11年四季度）将在二季度表现，二季度燃料财政本钱将环比下行。

　　多伦煤化工项目行将投产， 折旧方针影响首年盈亏。 多伦煤化工项目已于 2012年 3 月 16 日转入试出产，尚处于磨合期，4 月底出产 13000 吨聚丙烯，大部分出售价格为 11000元/吨。项目总投入在240亿左右，规划年产 46万吨聚丙烯，副产18万吨汽油，3.6万吨LPG，3.8万吨硫磺等。公司已于4年前组成化工出售公司，担任产品营出售卖商场拓宽，达产后估计每年可带来 60 亿收入。折旧年限 15-20年，则每年折旧 12-16 亿。折旧加上煤炭本钱和财政费用，占到运营本钱的 90%，估计项目运营毛利率为 30-37%。项目折旧方针没有确认，对项目盈余尤其是第一年盈亏影响较大。考虑到该项目主设备成套进口，且管理上的水准较为先进，估计折旧年限为 18-20年。

　　保持“增持”评级。依照12年煤炭价格继续上涨 3%，全年发电量同比相等的假定，公司12-13年 EPS 猜测为0.25元、0.35元，保持增持评级。