部分夹头，言必称自由现金流，似乎不自由现金流就不能夹头一样，这个我觉得片面了。如果严格按照自由现金流选股，基本只能选美股了，因为A股这样的标的太少，除了茅台长江电力，以及部分水电股，我真看不出长期还有哪一个了。

  按照2023年年报，华润电力绿电发电量425亿度，净利润97亿，合度电0.228元的净利。2023年末，公司权益风电装机18G，权益光伏装机3.4G，按照2023年风电2480利用小时，光伏1480利用小时，2024年绿电发电量505亿度，按0.228元度电净利，一年绿电板块的盈利就是115亿港币。火电还是维持2023年的盈利水平，一年36亿港币。二者合计就是151亿港币。

  2023年，公司经营性净现金流289亿，核心净利润是133亿，那么扣掉核心利润之后的经营性净现金流是156亿。

  （由于手头只有手机，一边码文，一边查报表不方便，以上计算都是凭印象算的，如有不对，请球友指正。）

  那么接下来我们一起看看，华润电力如果不进行增加装机容量的资本性开支，公司的度电盈利水平会不会下降？

  我判断不会，具体不展开，不同意这个观点的，可以提出你的理由，我再反驳你。

  那么假设从2024年开始，华润电力不再投资新增装机，维持目前装机一直运营，直至设备老化，再更新机组。

  这样的假设背景下，公司不需要再计提减值，正常折旧即可。那么一年就是151亿港币净利，分红率按80%，一年分红130亿，股息率15%，留存收益用于修修补补。

  设备折旧年限是20年，扣除核心净利的经营性经现金流一年是156亿，20年是3120亿，公司的总资产是3300亿左右，靠经营性净现金流维持设备更新也够了。

  这里专门说一下火电今后的前景。绿电占比上去后，火电今后的主要职责就是基荷和调峰。什么是基荷？基荷就是在靠天吃饭的绿电发不出电的时候，火电担当主要电力供应的角色。什么是调峰？就是将输出不稳定的绿电，调成输出稳定。

  远期看，火电的利用小时数会降到1500小时，相比现在降低三分之二。有人因此认为火电将来净利润规模会因此一下子就下降。你们觉得未来对于新型电力系统正常运行很重要的火电，机组规模不降反增（这个不展开，留给球友自己思考），盈利规模却要一下子就下降，这事怎么持续呢？毕竟全新的火电机组也就20年就要更新了，没有一定的盈利规模，后面怎么更新呢？

  所以我觉得将来火电的盈利规模不会降，至少会维持去年的水平。去年华润电力的火电度电净利是2.5分，利用小时是4500小时（为了好算，选了个近似数），未来降低到1500小时，只要度电净利提高到7.5分即可维持现有净利规模。

  实现上述的火电度电7.5分的净利，只要绿电电价从目前火电标杆电价下降2.5分，即可不增加总电价。（具体就不展开了，思考一下，不难的）。

  总之，华润电力的资本开支并非维持度电盈利水平，而是为越来越好的成长，如此资本刚性开支难道不是在增加公司内在价值吗？

  这种情况，我很难给你建议。年轻的时候，还是要先学习，不能只想着挣钱。挣到的钱要和自己的能力向匹配的，这样钱才不会从你手中流走。我也是这样一步步走来的，不急。

  以前火电日子不好过，实际上主要是被电网欺负，因为在原来的电力系统里面，火电随叫随有，电网占据支配性地位。今后，新型电力系统下，电网的地位会一下子就下降，谁掌握调峰资源多，谁综合能源服务能力强，谁掌握话语权。未来电力市场会相对来说更加市场化。润电已经在开辟综合能源服务这个第二战场，未来这一块也是大有可为。

  或者你先研究一个自己熟悉的行业，选一家这个行业的上市公司，通过研究，预测一下此公司未来的业绩，从这样的一个过程中去发现了自己还缺少什么知识，然后有明确的目的性的进行弥补。

  其实这样一个世界投资方法很多，没必要搞得跟原教旨一样，投资不只有纯看自由现金流，很多扩大生产的行业现金流都差，但是最后都落实到提高生产力去了，有的投资者比较稳健，喜欢赚稳健钱，但是也有成长股投资者喜欢赚成长的钱，我就是典型的后者。火电转型成综合能源提供商，盈利能力跟抗风险都会比以前纯火电要强。以前纯火电就是典型的周期股，价格受到上游成本波动，有了绿电之后多了另外的成本对冲。还有我一直强调未来绿证一定是会扩大行业的，1月的时候fgw发了个文件要做铺垫被一堆人选择性忽略了。

  关于不增加装机容量，华润能做到度电利润不下降。这一个地区我确实没有想明白。本来我想着是依靠规模提升，度电价格缓慢下降，最终以量补价，并且实现利润增长。电价如果降了，存留装机的成本不会下降。度电利润自然就下降了。

  风电的每度电盈利会不会是持续走低的情况，不可能长期维持这么的高的利润水准吧，我看2023年每度电的盈利已经比2022年度低了。对这样的一个问题有了解的请分享 一下。

  虽然讨厌“言必称欧美”，但我这里要用欧美先行国家的变迁来论证，因为我们的社会正融入现代社会和国际化，成本和收益的逻辑以及国家安全的概念也在逐渐完备。从经营成本和调度灵活性，也就是从用户的性价比来对比，煤电远不如气电，也就是燃机，燃机的原理类似于飞机发动机，燃气的来源和价格也在能源改革的大题目中，国产燃机也随着大飞机的突破得以实现国产化。新格局正在构建，欧美的过程，我们同样会走。美国资源丰富，现在煤电已经降到个位数，英国已经绝种了。

  经济形势不是太好，对于华润这样的公司来说，利用一定的杠杆做大资本开支也是不错的选择。华润除了主业发展较为稳定外，还有接下来的两个预期：1.长期贷款利率的缓慢下行周期，对于高负债的企业就是增加了业绩弹性。2.港股市场的不景气，红利税的问题也许会有一些改变。

  原来装机的部分，无论是火电还是风电，度电利润下降空间确实有限，火电靠容量电价，老风电有补贴，新风电成本低，绿电还有绿证收益。新装机部分，度电利润大概率要下降的，因为资源好的不多了。

  我上周把富爸爸这本书看完了，看完给我的感觉就是投资特别容易，而且我感觉作者赚的钱大部分靠都是卖书挣的，不是靠投资。